【MICA RESEARCH】比特幣突破 4.2 萬美元，為何機構願意不停追價？

本週比特幣與以太幣都獲得了大量的外部買盤進駐，值得注意的是，這些龐大資金不是來自於原有投資者的加碼買單，而是更多的機構資金湧入市場，不斷將主流加密貨幣價格往上抬，推動比特幣價位突破 42,000 美元，以太幣也逼近 1,200 美元，現在無疑是加密貨幣歷史中的最佳市況。

原先場內投資者都認為比特幣的潛在漲幅不大，改買其他具備題材的主流加密貨幣，市場資金因此外溢到競爭幣，首先是以太幣獲得 70% 漲幅，再來是獲得烏克蘭政府採用的恆星幣（Stellar）暴衝了 131%，除了被 SEC 起訴的 XRP 之外，其餘市值排名前十名的加密貨幣都有 20% 以上漲幅，資金外溢現象非常顯著。

從傳統交易角度來看，當市場出現資金外溢，通常是熱錢認為市場大盤已經漲夠了，在外部資金減少流入的情況下常被視為多頭尾端的跡象，有很大的機率市場會接著回調，此時加密貨幣期貨市場的確也開始堆疊空單，同時減少作多部位。

週一比特幣閃崩至 28,000 美元之後，市場底部出現極強大的承接力道，此後外部資金便一路買進，爆出鉅額交易量的同時，比特幣價格一路突破 42,000 美元高點，場內資金也跟著瘋狂掃貨，出現全市場商品齊漲的狀況，可以推定市場情緒貪婪到不行。

機構買現貨，散戶賭期貨，對於待在場內數年的比特幣老玩家而言，外部資金持續灌入市場的情況從未見過，面對未知的情緒反而讓他們進行更保守的操作，傾向低槓桿持有比特幣，而不是像一年前用百倍槓桿來對賭報酬，使得期貨市場的未平倉部位數量與市場瘋狂情緒完全不符合。

比特幣歷史新高甚至吸引了空軍重返市場，投資者開始有了不同的聲音。

A. 1月4日 歐美投資者補買 ETH，價格單天暴漲 20%

隨著比特幣突破新高，歐美機構資金轉買以太幣，單天漲幅便突破 20%，報價超過單顆 900 美元，持續逼近歷史高點 13,000 美元，買盤來自 Coinbase pro 交易所。

外部資金正湧入加密貨幣市場，原本專買比特幣的資金為了追求更高的報酬，轉向其他的主流加密貨幣，後續其他加密貨幣也有機會獲得補漲。

B. 1月5日 比特幣閃崩緩漲屬於正常市場調節，重回 3.2 萬美元

昨天比特幣上演從 34,000 美元閃崩至 28,000 美元的狀況，原因在於少數大戶獲利了結，但市場承接力道很強，不久後比特幣又攀上 32,000 美元，顯示市場多頭尚未結束。

值得注意的是，過往發生閃崩的時候市場多半會恐慌，但這次不一樣，買盤力道依然穩健買入比特幣，把價格一步步抬上 3 萬美金，說明機構下單後，代操手定時定額買入比特幣，市場不再受散戶情緒影響太多。

反倒是市場其他加密貨幣都開始跟著比特幣補漲，短期操作的投資者不妨可以多注意其他加密貨幣走勢，很多人都覺得比特幣價格漲太快了。

C. 1月7日 獲烏克蘭政府採用，Stellar (XLM) 暴漲 100%

市場最令人驚訝的加密貨幣一定是 XLM，短短 24 小時內翻了近 1 倍，從 0.18 美元暴漲至 0.38 美元，這波漲幅的觸發點是 Stellar 基金會在部落格宣布烏克蘭數位轉型部將與 Stellar 合作打造數位資產平台，這項平台的基礎建設架構將以 XLM 為基礎，消息一出市場熱錢立刻湧入搶買。

事實上政府合作案的價值有限，XLM 能漲這麼多是因為熱錢一直在追尋有題材的主流加密貨幣，如同我們昨天提到的，市場熱錢都在找非比特幣之外的主流加密貨幣（市值排名十名內）在炒作， XLM 市值排名在第九名，消息一出現會立刻被熱錢湧入炒高，說明市場現在貪婪到不行。

加密貨幣漲勢強勁，但投資者看法開始出現分歧

目前大量的熱錢仍在加密貨幣市場中流竄，漲幅也令許多投資人開始疑惑其中的合理性，但我們認為外部機構的資金還沒有買完，這波大多頭主要的是機構資金持續買入現貨，策略還是追價的市價買單。

那為什麼機構資金會願意不停追價？常理來說成本越低風險越小，難道是認為比特幣會一直漲到十萬美元嗎？

事實上機構投資人在加密貨幣市場通常會委託交易所或是基金公司代操，他們只負責設定投資額度與價格範圍，再交由加密貨幣公司替這些傳統投資人購買加密貨幣。

也因為如此，代操公司必須在限制的時間與價格範圍內購買符合客戶需要的比特幣，他們會盡量在不影響市場價格的情況下逐筆買入比特幣，但問題來了，如果現在是個大多頭時代呢？每個機構投資人都想要投資比特幣。

為了滿足客戶的資產配置需要，他們必須在時限內買入一定數量的比特幣，如果市場持續上漲，為了搜刮到足夠數量的比特幣，對他們而言最佳的方式就是「時限內以市價持續買入比特幣」，否則他們的購入成本只會越來越高，因此機構資金便像是發瘋一樣湧入比特幣市場，但如果仔細想想，追價才是代操公司最理性的作法。

那散戶投資人呢？前兩週我們提到過市場上已經沒有人在放空比特幣，但這週如果你觀察 Bitfinex 交易所的期貨分布，可以發現市場出現了約 3,000 BTC 比特幣淨空單部位，代表少數投機者覺得比特幣漲太多了，短期內一定會跌。

另一方面，即使比特幣一直暴漲，期貨作多的部位也只有 18,000 BTC ，相較前幾個月動輒 25,000 BTC 減少約 30% ，說明多軍投資者深怕市場隨時回調。

從散戶角度來看，現在不是作合約的好時機，大多數聰明的散戶都選擇只買現貨，不再對賭合約，其中的波動風險實在不符合效益，抱緊現貨仍然是面對市場不確定性的最佳策略。